□ (사태 개요) ’26년 2월 28일 미국·이스라엘의 대이란 군사작전 개시 이후, 이란이 호르무즈 해협 통항 제한 조치를 시행하면서 걸프 산유국의 원유 수출 경로가 직접 차단

  ㅇ 호르무즈 해협은 일일 약 2,100만b/d가 통과하는 글로벌 원유 공급의 핵심 병목(세계 해상 원유 교역량의 약 1/3)

  ㅇ 두바이유는 사태 직후 급등하여 3월 23일 기준 $169.75/b로, 2022년 러-우 전쟁 당시 고점($113/b)을 크게 상회

   * 두바이유($/b): 71.24('26.2.27) → 169.75('26.3.23)

□ (시나리오별 유가 전망) 봉쇄 종결 시점에 따라 두바이유 기준 $160~$179/b까지 상승 전망

  ㅇ (시나리오① : 4월 말 종결) 4월 피크 $160/b($150~$170) → 하반기 $86~$95 수렴 → 연말 $83/b

   - 5월 사태 종결 후 대기물량 출회·설비 재가동으로 전환, 6월부터 정상 공급 복귀 전망

   - 충격의 규모는 크나, 봉쇄 기간이 짧아 공급 정상화가 빠른 구조

  ㅇ (시나리오② : 6월 말 종결) 6월 피크 $179/b($168~$192) → 4분기 $86/b 수렴 → 연간 평균 $107/b

   - 봉쇄 4개월 지속에 따른 공급부족 누적·전략비축유 소진 가속으로 상방압력 극대화

   - 봉쇄 기간이 2배로 늘어나며 공급차질이 심화(6월 피크 시점, 6.92백만b/d 부족)됨에 따라 정상화에 상당 기간 소요

□ (전망의 주요 전제) 금년 1월 기준 시나리오(호르무즈 사태 미반영) 대비, 봉쇄에 따른 OPEC-9 국가의 공급 충격을 추가 반영

  ㅇ (공급충격 규모) OPEC-9 순공급 감소 일일 10.69백만b/d 추정

   - 호르무즈 봉쇄에 따른 공급 영향 물량 21백만b/d에서, 사우디·UAE·이라크 파이프라인 등 우회 수출(9백만b/d) 차감한 10.69백만b/d를 영향 물량으로 추정

   - IEA 비상재고 4억 배럴, 3월부터 305일간 균등 방출(일 1.31백만b/d) 가정

  ㅇ (시나리오 구분) 봉쇄 종결 시점에 따라 2개 경로 설정

   - ① 3~4월 충격(2개월) → 5월 전환 → 6월~ 정상화

   - ② 3~6월 충격(4개월) → 7월 전환 → 8월~ 정상화

    * 전환기에는 감소분의 절반(5.35백만b/d)이 잔존하는 것으로 설정

  ㅇ (기타) 이란 그림자 선단 물량 제외, 중동 정유·수출 인프라 물리적 파괴 없음 가정. 비OPEC 공급은 기준 시나리오 고정(증산 시차 6개월), 수요는 초기 3개월 비탄력적 

□ (리스크 요인) 유가 경로의 핵심 변수는 봉쇄 해제 시점과 공급 정상화 속도

  ㅇ (상방) 봉쇄 4개월 이상 장기화, IEA 재고 방출 여력 축소, 정유·수출 인프라 물리적 피해

  ㅇ (하방) 조기 휴전·봉쇄 해제, IEA 추가 공조 방출, 고유가에 따른 글로벌 수요 둔화 가속

□ (시사점) 고유가 장기화는 경상수지·물가·실물경제 전반에 상당한 파급이 불가피

  ㅇ 현행 대응조치의 실효성을 지속 점검하되, 봉쇄 장기화에 대비한 추가 방안의 선제적 준비가 필요한 시점

  ㅇ 특정 수송로에 대한 공급 집중의 구조적 취약성이 재확인된 만큼, 중장기 에너지 안보 체계 전반에 대한 점검이 병행되어야 할 시점

붙임 : 「호르무즈 해협 봉쇄(2개월+) 시나리오에 따른 국제유가 전망」 1부.  끝.